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2018年A股大势逻辑系列一:下一步行情种子在哪?

豫股江湖V 2019-06-24 00:39:54

刚过去的周末出了注册制延缓的消息!只能说对我们看的牛市是利好。


注册制延缓一定程度毫无疑问利好小盘股,小盘股创业板指数自2013年暴涨八倍,以至于至今任然在在漫长回归过程,暴涨导致的长期回归才是根本因素。

这个利好或许会和当年2008年降印花税消息有异曲同工之妙,在2008年大盘下跌长达一年之际,政策底出来了,也就是印花税,之后市场连续暴涨,利好消化之后再度调头向下,击穿当时所有人心中的政策底,成就市场底1664,所以这一次待利好消息消化之后,盘面再度调头向下,或许我们会等到我们所期待已久的小盘股底,且也将会形成市场底。




前言

“我深深地凝视着黑暗,长久以来我伫立、诧异并恐惧着。”


我知道结局会很惨,从行情开始的那天我就知道,只是没想到会这么惨,区区八个交易日就抹掉了几个月的涨幅。


就在前不久,十八连阳所带来的对牛市憧憬还历历在目,各大财经媒体还在鼓吹牛市。

作为有幸躲过这次股灾的老司机,我想讲讲这次问题究竟出在哪儿,以及节后行情可能会怎么走,我们应该如何操作。





第一问题就是老美要不要背锅,毕竟下跌源自美股。

巴菲特前阵时间谈美股,曾评价说:美股已经变成一个纯粹的利率问题 —— 这个利率,指得是美国十年期国债利率 —— 十年期国债利率被誉为全球风险资产的定价基石,每当美国十年期国债利率发生波动,就会对全球风险资产造成强烈影响。


那么美国十年期国债利率到底是如果作为定价基石,去影响市场的?


举个例子,假设美国十年期国债利率是2.5%,那么其倒数就是40 —— 这个40,可以简单理解为所有风险资产的整体“市盈率”。


如果因为外部原因,利率从2.5%上升至3%,那么其倒数,即风险资产整体市盈率,就从40下降到了33。


具体到二级市场,如果股市整体市盈率下降,只会通过下跌的方式来实现了。



这次美股下跌引发的全球大跌也不例外。在美股崩塌前,这个指标(如上图)已经积累了不小涨幅。


十年前国债利率短时间内持续上涨、并形成新的主升浪,加上美股身处高位、已经积累了巨大涨幅,下跌就只是时间问题了。


巴菲特能成为巴菲特,不是没有道理的。


但看上图,美国10年期国债利率1月初就形成突破,并开启了一个新的主升,为什么美股到2月初才开始跌?


而且债券价格和基准利率负相关,利率升,国债面值就跌,国债利率也会跟着升,为什么会滞后这么多?


如果我们回看历史上任何一次加息周期,都不是加息就立即见效。想想我们2007年为了压制经济过热和热钱涌入,加了多少次息?起到明显效果了吗?事实上,如果不是后来发生了金融危机,可能还得继续加N次,才可能慢慢起效。


金融市场,永远是预期比行为本身重要。加息行为本身会带动加息预期,加息预期产生时,资金回流美国市场。


但是在加息初期,回流的规模和速度会远远超加息速度,以至于美国反而出现了流动性泛滥的局面。越泛滥就越要加,越加就越泛滥,导致美国国债利率一直上不来,全球风险资产的“水位”非但没有降低,反而升高了。






在这个背景下,新兴市场谁涨得最猛?当然要数冠绝全球的港股。


哀股其实是被港股带起来的 —— 这波上涨行情的本质,就是一个低国债利率背景下的资金推动行情。


为什么大盘股涨?一方面是监管,另外一方面,大盘股估值低、盘子大、安全性好,适合资金抱团取暖 —— 正是市场呈现高度机构化的特征。

但是很不幸,加息不会永远没有效果,美国十年期国债利率最终一定会上升,全球风险资产的水位一定会下降。这就像童话故事一样,等到午夜钟声敲响的时刻,一切都会原形毕露,最终变成了我们今天看到的这个样子。

结论就是,这口锅老美真得背一部分,但不是全部。


其实老美也很惨,短期内各种跌幅都创纪录。只不过老美散户少,不像我们的市场是以散户为主。


当然,我们散户的愤怒还有另外一层原因:他们中的很多人并非从去年5月行情开始的时候入场,而是在去年年底、甚至今年一月份才入场的 —— 估计大部分都是被所谓的“牛市论”忽悠进来的,再加上“十八连阳”这种极度振奋人心的走势。


哀股这轮下跌,外因当然是美股下跌引发港股下跌,然后牵连到哀股。但是,我们自己也是有很大问题的。


我最想说的就是,机构根本没有为机构化的市场做好准备。舞台来了,灯光背景搭好了,观众也来了,结果自己演砸了!


究竟是怎么演砸的?


机构到处谈价值投资,这个本身倒没什么问题。但是我很惊讶地发现,机构所理解的价值投资只有七个字,“低市盈率大盘股”。

乍一听,好像也没什么问题,但容我打一个粗俗的比方你就明白问题在哪儿了:这就好比举办选美大赛 —— 我们知道,女性的美是多维度的,既包括形体仪态等方面的外在美,也有气质内涵修养等方面的内在美 —— 但对于机构来说就一个标准 —— 大胸大屁股。

所有机构都按这个标准去选股,开始阶段选得都还可以,但越到后面越离谱。相比2006-2007年的价值投资,退步不止一点半点,那时候好歹还讲讲理念,现在就是看到市盈率低盘子大的票,就往里面冲。市盈率是很需要去琢磨的,很多低市盈率的股票,不是便宜、而是没有价值。


说到底,这波行情打着价值投资的旗号,但其实和价投真没什么关系。至于什么MSCI,外资入场之类的托词……拜托,同样的公司, 香港市场现在市盈率更低,外资都傻了么?





关于未来:


既然机构主导了这轮大票上涨行情:当他们离场之后,短期内不可能这么快回来,这是机构的自身特点决定的。


而流动性的麻烦才刚开始……狗年美联储继续加息无悬念,这意味着流动性只紧不松。流动性堪忧的情形之下,最好的应对就是远离市场,等再次出现大幅波动的时候再入场。


如果你还坚守在大票里,尤其是那些重资产、周期类的,可能连下轮牛市都赶不上了。


但也不是一点机会都没有。


不妨看看被人唾弃的创业板:这其中部分优质的高成长股票,35倍市盈率以下就是左侧交易区间。你可以按这个标准去筛选,看看有没有惊喜。当然,左侧交易也不是单纯的无脑买,买定之后拿不住也白搭。


在我看来,中小创在目前的位置就算不是底部区域,应该也比较近了。对于资金较大的投资者而言,可以考虑左侧机会。不过中小创投资可不是一件容易的事,相比大票更考验投资者的基本面判断能力 —— 若有行情,小票的内在思路和逻辑必然与大票不同,若能力不足最好不要轻易动手。


总之,忽略指数,多看个股,选股大于择时 —— 这个策略可能在未来两年都是管用的。




肆 


下一轮牛市的猜想:


回看前几次股灾之后都有大幅反弹。

这次我谈谈我的想法,首先你们要知道一点,现在这个市场的散户的组成和之前历次股灾的时候 是不一样的,前几次股灾散户的组成包括大量的小白,都是牛市红了眼的散户,我曾经说过,前几次股灾是消灭傻子的行情,消灭不会止损人的行情,也正因为此,前几次的股灾都可以逼出大量筹码,所以庄在接了大量傻子的筹码之后,才起了几次大规模的反弹。

但是这一次,经历了三次股灾,市场中的傻子都已经消耗的差不多了,剩下的都是老油条,这些人可以平安达到现在,至少都是有两把刷子的,至少不会害怕股灾,所以他们对待本次股灾都是有所抗拒的,所以这也就必然导致这次股灾不会像前几次那样,会有大量筹码涌出,有没有人割肉,一定有,但是程度不会有前几次股灾那么大,因为这一次在场的都是老鸟,我之前也所过,熊市后半段,专杀老鸟,对,现在就是专杀老鸟的时候,老鸟经历三次股灾了都活了下来,并且每一次抄底都能赚钱,所以你说这一次还能不能如他们所愿,如果如了他们愿,那这一次就不是见底,也不是针对他们的行情。

所以这一次股灾之后,可能短时间内很难会起之前那样的大幅反弹,因为市场的组成和之前都不一样了。虽然都是散户,但是散户的品级,按照当下最热门的段位排行的话,之前股灾都是白银,黄金,铂金的人居多,但是经历三次股灾,这些人都死的差不多了,剩下现在至少都是砖石以上级别的,所以他们是老鸟,这一次是通杀老鸟,完成熊市之前的最后一杀。

当然就是我们之前一直说的,就是杀老鸟杀价投。

 其实中国的熊市很公平,历次都是先杀菜鸟,在杀老鸟,最后见底,所以这一次既然选择通杀,那就不会轻易让你抄底获取收益。所以至少等市场盘的扎实有明显现象了在去想。

另外还有一些这次是大底的一些特征,我一直告诉你们底部的时候是驱赶你的时候。比如2016年的煤炭钢铁巨亏,那时候比赛亏钱,并且股价历史底部,那时候我告诉你们,这是底部驱赶你的时候。

同样现在,有这么几条新闻,第一,国台办发文要让退市资金退出市场,其实这个消息发出来之前,他就已经退出不少了,现在发出来,就是在赶你。第二,zkh闭口不谈股市下跌,也是在赶你的过程,都不打算安慰你了,历次下跌都是维稳安慰你,让你不跑。他先跑,只有他想进的时候,才会懒得顾忌你,也是变相的驱赶你,所以就这些,说明,底部离我们越来越近了,或许只剩下半脚了。

近期盘面情况

先说上证,我们可以发现这一次上证的下跌起始点,和股灾3.0的位置是一样的,跌幅是之前股灾3.0的大概60%,跌的确实不少了,这波引导上证指数涨的好的是上证50指数,实际上就是20-30只股票把指数带上来的,实际上其他都是慢熊,现在看上证指数,说白了看上证50就行了,看50指数现在也基本就回档到上一个平台,从回档的时间上来看,上证50指数连续下跌3个交易日,对于一个作案时间来看,时间太短,之前50上涨时间是从底部一直涨上来的长达以年计,所以从幅度和时间上来看,都是不到位的,这里不是要求上证50得跌多少,至少得盘一盘,有个企稳迹象,在去看,加上这两天的反弹50用力过猛,建议最近还是规避50指数,等待调整到位。

再来看个股,我们之前有说过,这波的下跌,理论上个股的筹码会掉出的多一些,原因是 之前只有50在涨个股一直在慢熊,在到后面的反弹无力,所以理论上持有小盘股的投资者们的心态会发生变化,拿不住筹码,容易掉,之前是我们说有点意思,现在就来讲讲个股的这点意思是怎么看出来的。

先看乐视网,在乐视网开板的第一天后,当天进的亡命徒基本在后面几天的下跌跑了,在开板打出新低之后,这几天的上涨的量能比之前下跌更小,所以说这波的上行引来的跟风盘更少,原因有二,刚刚开板追涨的亡命徒不敢追了,大部分人刚被咬一口是不敢上的,另外乐视网这只股票的上涨带动了一些股票,比如保千里。现在乐视网差的是低位的盘整时间,当然这只股票可能会通过剧烈的振幅和舆论导向换取了空间上的优势,说白了就是花少的时间干了大事,事半功倍,所以这是一个好现象。

另外还有一只千山药机这只股票(票非推荐,仅仅举例),这只股票跌停打开两个涨停板后打了下来,细看这只股票近半个月的交易,累计跌幅-5%,但是这半个月的交易是并不平凡的交易,涨停板有5个,跌停有3个,半个月走了八天特别极端的走势,剩下的6天都是大涨和大跌大幅震荡,所以这半个月的都是不平凡的,走势特别极端,但是累计这半个月的涨幅只有-5%,这只股票是标准的投机,说他不是要你们进,因为这种东西的出现他是具备调研的意义,这就是春江水暖鸭先知,这种股票我们可能不应该去买,但是这种股票说明市场中游一种力量出现了,说明市场中这种短庄 唬庄又回来了,这种股票短庄赶来玩,说明这股无庄,这类资金的行为,说明不远的将来会有一波行情,现在有这么一批股票,底部出宽幅震荡,说明冬天差不多过去了,包括乐视网也是一样。为什么我年前没说,因为年前乐视网和千山药机还没走出来,他们属于先锋,只有先锋走出来,走确定了,我才可以确定,他们这批人的出现,说明未来一段时间个股不会太差。这种股票有一类,包括万达信息,华策影视等,如果这些股票走出来了,就是个股可以,但是大盘还要下。这些苗头能不能涨出树苗,开花结果,还需要观察。

个股的进度比指数要快,目前只不过有一些股票有那么春江水暖鸭先知的意思,全盘所有的股票都缺乏盘整时间。

刚过去的周末出了注册制延缓的消息!


注册制延缓一定程度毫无疑问利好小盘股,小盘股创业板指数自2013年暴涨八倍,以至于至今任然在在漫长回归过程,暴涨导致的长期回归才是根本因素。

这个利好或许会和当年2008年降印花税消息有异曲同工之妙,在2008年大盘下跌长达一年之际,政策底出来了,也就是印花税,之后市场连续暴涨,利好消化之后再度调头向下,击穿当时所有人心中的政策底,成就市场底1664,所以这一次待利好消息消化之后,盘面再度调头向下,或许我们会等到我们所期待已久的小盘股底,且也将会形成市场底。


最后我还要强调一点:2018年的投资之路绝非坦途,高波动市场会给操作带来很大难度。


高波动市场的特点是:死拿容易坐过山车,波段经常做反,“运气好”可能两个都中招。钱损失是一回事,心态搞坏了就麻烦了。就个人而言,我大部分时间都不会操作,除非短期跌狠了、我可能进去摸点带血的筹码。


投资就是这样,“The night is long , and the path is dark”,真正的财富往往隐藏于至深至暗之处