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德维尔外汇:美元能否迎来大反攻?

德维尔外汇 2019-06-07 23:51:27


今年迄今美元指数仍下跌逾2%,不过,野村证券的分析师兰森(Andreas Steno Larsen)认为,目前有多重迹象显示美元多头的大反攻或已临近。而CNBC最新进行的调查显示,在253位参与投票的人中,50%预计未来一个月美元将上涨,34%预计将下跌,而16%预计会走平。


在最新报告中,兰森罗列出了以下四点理由。首先,在当前金融体系中,与美元流动性收缩的相关压力迹象已经显现。美联储的量化紧缩计划是否会导致流动性紧缩的步伐越来越快,对于美元和长期货币基差互换交易(xCcy)通常具有重要影响。而自2014年以来,美元指数通常与美元流动性的变化存在两个月的滞后时间。如果这种相关性不被打破,这将意味着美元在未来几个季度将有较大的升值潜力。



除了外汇市场的互换基差以外,Libor与OIS之差也自去年11月以来快速走高。OIS(隔夜利率互换)是一方投资者支付固定的短期利率,而另一方支付浮动的隔夜利率的平均水平,可以作为无风险利率的代表。Libor-OIS息差主要反映的是同业拆借市场交易对手风险的指标,也可以作为衡量美元市场流动性松紧程度的指标。最近,LIBOR-OIS利差通常领先美元指数两个月。如果这一次也是如此,那将成为另一个相信美元会走强的理由。



而特朗普税改政策涉及到来自美国企业海外“慢钱”汇返行为也将会对美元产生积极效应。从此前2004-2005年乔治·布什总统签署ACA的例子来看,税收改革对美元的初始反应是消极的,因为这将倾向于刺激对双赤字的争论。然而,一旦尘埃落定的钱开始流回美国,这将有助于美元重新站稳脚跟。税改历史重演将是另一个潜在的美元利好信号。



近期资金正离开欧洲股票ETF,这是今年早些时候正面流入后的一个急剧转变。尽管这些ETF的流入流出量可能相当小,但它们依然可以被视作反映欧元或欧洲市场情绪的关键信号。如果美国投资组合正从欧元“汇回”美元,这也可能有助于美元加速上涨。



近期美元仍在与90大关作斗争,尽管基本面上依然面临着贸易战和白宫政治动荡的风险,但美联储的加息预期也对美元有所支撑。London Capital Group研究主管劳勒(Jasper Lawler)认为,过去五次加息都被认为是较为鸽派的加息,这一次美联储可能会显现出较为鹰派的倾向,因此前鲍威尔的国会证词是非常鹰派的,而自此之后公布的美国经济数据也基本上向好。如果美联储对经济预测的调整也偏向乐观,美元有可能获得压倒性的利好,迎来反攻的关键节点。