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【中华元观点】外汇/黄金:美元并非回归趋势上涨,金价高位震荡

中华元智库 2019-04-14 14:15:08

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外汇:美元反弹并非回归趋势上涨

美元自2015年3月以来进入宽幅区间震荡局面,至今已经持续12个月,2016年到目前处在从上到下的区间运动中(震荡下跌),下行目标指向93。核心理由是:美国经济转弱,持续加息预期低迷,加之金融风险整体上升导致欧日融资货币的上涨。本周美元的上涨,更多是受英镑暴跌同时拖累欧元产生的被动上涨。但美国自身经济面出现新的亮点需要注意,即通胀(CPI和PCE)均出现大幅拉升,这或将重构市场对美联储的加息预期,未来如何演变需在通胀走高确定性和经济疲弱中寻找平衡。其它货币观点:欧元维持中期震荡向上,预计欧洲央行三月按兵不动,或小力度加码宽松;日元长期观点由空转多,其技术上长期下跌趋势已宣告终结,虽然三月再次行动和直接干预汇市概率较高,但边际效应已大幅消减;澳元建议做空。

1、经济增长:美经济态势依然偏弱,制造业疲弱、服务业萎缩,但CPI、PCE通胀异动

美国经济整体依然疲弱:服务业萎缩,美国2月Markit服务业PMI初值为49.8,陷入萎缩状态,且远低于预估53.5;制造业PMI持续下滑,美国2月Markit制造业PMI初值51,创2012年10月以来最低水平;四季度GDP上修,但核心消费数据出现隐忧,受益于企业库存获得上修,美国四季度实际GDP增速达1.0%,远超0.4%的市场预期和0.7%的初值,但美国家庭消费增速数据从2.2%下修至2%。最大焦点是通胀的异动:继上周美国核心CPI大幅拉升之后,本周1月核心PCE再创大涨,同比涨幅1.7,创三年多新高,此前美国核心PCE同比数据长达12个月维持在1.3%不变。

2、货币政策:美联储3月将下修利率水平预测,欧日央行释放3月宽松信号

本周多位美联储官员发言,鹰、鸽两种声音共鸣。但整体上,美联储当前的政策基调整体偏向鸽派,多数官员认为当前情况下继续生息是“不明智”的举动,这也与1月会议纪要和耶伦国会证词的表态方向一致。鉴于目前市场的加息预期极低,美联储3月议息会议大概率会向下修正利率水平的预测,可能会形成新的一波鸽派预期。我们维持原观点:美联储很可能选择在2016年一季度按兵不动,二季度才会启动第二次加息,即3月份加息已基本不可能,二次加息最大可能在6月份。

欧洲央行或迎来3月货币政策调整窗口。欧洲央行1月会议纪要显示,欧洲央行委员会一致认同,已经较为激进的货币政策立场“需要被检视、并可能重新考虑”。德拉吉上周讲话也再次重申将在3月初重新审视和考虑政策立场,并表示若金融市场波动影响欧元区经济前景,欧央行将采取行动,以确保货币政策能传导到实体经济中。此外,我们认为日本央行大概率在3月份加码宽松。本周日本央行行长本周两度发言支持宽松举动,为负利率辩护,并释放下一步加码宽松预期。

3、技术和仓位:美元仅是反弹并非恢复趋势上涨,CFTC美元净多头持仓继续削减

美元指数继续反弹穿过144日、200日均线,升至98即60日均线附近,但并非恢复上涨趋势,中期向下调整观点依旧不变。欧元/美元继续回调至60日均线附近,面临短期上行通道支撑,有望在此稳住并重拾升势,欧元整体维持震荡向上态势。美元/日元中短期转为震荡,区间111~115,长期技术格局来看,美日自2012年以来长期上升趋势宣告结束。澳元/美元本周冲破144日、60日均线但最终跌回,可能预示着已经见顶重启长期下跌。英镑/美元上周即宣告反弹结束,重启趋势下跌,本周开启暴跌模式,目标指向08年低点1.35。

据CFTC最新持仓报告,截至2月23日,NYBOT美元指数非商业多头持仓量较上周减少1663手至45107手,空头持仓量增加200手至15628手,多头净持仓量减少1863手至29479手。


 

 

黄金:短期调整,中期不改向上格局

本周伦敦金继续宽幅震荡于1200-1240区间,开盘1228.02收盘1222.95,一周小幅下挫0.28%,连续第二周收跌。沪金指数本周开盘261.85收盘258,一周跌幅1.53%。短线G20财长会议美国强劲四季度GDP修正值和核心PCE提振市场情绪,市场乐观情绪上升,黄金承压调整。但大环境风险厌恶偏好仍上风、西方强劲买需和稳定的黄金投资买盘将在中期继续利好黄金反弹格局。

宏观面偏多。美国经济方面2016年至今,美国经济数据良莠不齐、整体预期偏本周五公布的15年四季度GDP、核心PEC修正值和1月核心PCE读数表现意外强劲受益于企业库存获得上修美国15年四季度实际GDP年化季环比修正值为增长1.0%,远超增0.4%市场预期增0.7%初值。同期公布的美国四季度核心PCE物价指数年化季环比修正值1.3%,预期1.2%,初值1.2%。此外受益于薪资上涨,美国1月PCE环比大增0.5%,创八个月最大升幅核心PCE 1月同比大增1.7%远超预期。PCE美联储钟爱的通胀指标,已有四年未达到美联储目标且核心PCE同比数据在15年连续12个月保持1.3%的增幅。1月核心PCE同比1.7%的读数虽仍未达到美联储2%目标,但显示通胀出现改善势头前景乐观。下周,市场将迎来包括1月非农在内的一系列美国重磅经济数据,我们认为市场将很快开始重新评估美联储的政策前景,另外G20会议的召开将助攻市场偏牛情绪,市场短期乐观情绪回升,黄金短线大概率继续宽幅调整。然而,大环境上,全球贸易萎缩较为低迷的企业盈利水平、部分国家地区的负利率政策、英国退欧风险英国退欧讨论以来,英镑计价黄金同期上涨22%)低油价带来的银行业系统风险和中国经济下行担忧将在中期继续利好黄金的避险行情。

实物需求罕见的呈现了东少西多的局面。持续上涨的金价打压了印度和中国的实物买需,1月中国自香港进口黄金量环比暴跌74.5%,2月印度黄金进口量预计将触2年新低。目前,印度市场的金价贴水达到了创纪录的50美元/盎司水平,而中国市场也出现了1美元/盎司水平,皆表明实物需求疲软。西方的实物买需则呈现另一番景象美国鹰金币1月销量为去年同期的1.5倍、2月至今的销量为去年同期的3倍退欧风险推动,英国黄金商店门口也罕见地大排长龙。

市场情绪持续火爆持续流入的黄金ETF持仓对金价支撑作用。16年至今,CFTC黄金净多头持仓持续上升;SPDR黄金ETF持仓今年大增18.69%,累计增持120.03吨黄金至目前的762.40吨水平,而该ETF持仓15全年流出66.65吨目前投资者情绪非常看多。

技术上,伦敦金继续宽幅震荡伦敦金本周依然保持在所有均线和上轨上方偏离20日均线较远,面临1200重要心理关口强支撑和1240的强阻力,保持在此区间宽幅震荡。周五金价虽下行,但成功守住1200重要心理关口上方。短期KD和MACD指标已出现死叉,向下风险较大。若下周继续向下调整,1200和1191附近继续面临强支撑。若下周向上,则先测试1240强阻力水平,有效突破1240则剑指前高1263水平。


沪金打开上涨空间,短线警惕回调风险沪金本周依然保持在下行轨道所有均线上方但偏离均线较远。目前沪金上涨动能较大,但RSI和KD指标均出现死叉。下周若向下,则目标为249。向上目标位为前高263。


 


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创办于2009年底,是中国国际金融智库的最早探路者之一,创办人张庭宾为前《第一财经日报》副总编,从2004年开始研究国际金融,曾在2005年底预测美国金融危机。中华元是中华货币元(CNY)之意,也是“中华智慧之元”之意,意在探索将中华两大智慧精华——大乘佛学的“全息立体思维方式”和中医系统论的“道”,与西方诸多金融研究方法之“术”相结合,以建立“中国立场的全球金融价值坐标系”,帮助中国人利用国际金融市场实现财富保值增值。

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