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OANDA微热点——美联储进行更为鹰派的加息

OANDA安达 2019-05-30 02:10:04
OANDA微热点


  美联储进行更为鹰派的加息

我们预计在2018年3月份还会再加息25个基点

 

在12月份的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上,美联储将基金利率上调25个基点至1.50%,而地区联储主席Evans和Kashkari表达了不同意见。这次加息已经获得广泛预期,并已充分体现在期货价格中,而且在事件之前,我们已经观察到美国固定收入市场出现反弹,以此应对弱于预期的11月份核心消费者价格指数(CPI)通胀数据,而利率市场在FOMC会议后出现进一步上涨。

 

在伴随发布的新闻公报中,美联储承认,“整体通胀以及商品(食品和能源除外)通胀在今年出现下降,目前低于2%”,而且“12个月通胀水平预计在近期仍略低于2%”。但是,FOMC仍坚持认为核心个人消费支出(PCE)通胀将逐渐走强,该委员会保持9月份以来的核心PCE通胀预测不变。与此同时,FOMC与会者提高了其对于截至2020年的实际国内生产总值(GDP)增速的预测,将2018年GDP增速预测显著上调0.4个基点,达到2.5%。同样,FOMC与会者调低了其对于所有范围内的失业率的预测,其中2018年失业率预计较低,仅为3.9%。

 

我们认为2018年GDP增速预测存在突然上行可能,预计失业率在明年会大幅逊于预期,因为据粗略计算显示,失业率跌至3.5%以下是完全可信的。

 

一系列经济指标表明经济活动在2017年下半年出现加速。我们的GDP增长模型(基于标普500、2s10s利率互换(IRS)以及综合采购经理人指数(PMI))显示,经济活动目前在3.5-4.0%的同比增速上运行。经济活动的这种加速在很大程度上是一个意外,其中花旗银行的经济意外指数最近升至63.4,接近多年高位。2017年下半年经济活动的加速正在让商品和劳动力市场吃紧。通过把不断吃紧的产能压力融入到我们的菲利普斯曲线(考虑的是较低的、稳定和后顾型通胀预期等因素),我们预计核心PCE通胀将像FOMC预期的那样出现上涨。

 

目前,芝加哥商品交易所(CME)FedWatch工具预计在3月21日的FOMC会议上加息25个基点的概率是53.5%,而2018年加息3次或以上的概率只有大约20%。我们认为,这些预期都太低,预计美国前端利率还有进一步上升的空间,这符合到年底上涨至2.5-2.6%的2年期IRS,而美元的1年2年(1y2y)IRS收益率只有2.26%。例如,我们注意到,广泛失业率测量(U-6)数据与2年期美国财政部(UST)债券收益率之间存在巨大差异。

 

我们仍认为美国长期债券收益率在以下因素的影响推动下会可能会上升:i) 美国实施量化紧缩(QT)以及其他地区(尤其是欧元区)减少量化宽松(QE)规模,ii) 美国联邦基金利率不断上升及其对利率期限结构的影响,以及:iii) 鉴于最近经济走强而可能出现的信贷承购上升。




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