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现在买美元,晚不晚?

经济观察报 2019-04-03 23:23:20
理性·建设性



去年811汇改之后,市场出现购买美元的声音,而一年之后在人民币兑美元中间价跌破6.7整数位之际,市场再次出现这种声音。

“人民币估值太高,出国旅游就能明显感受到,去东京大陂消费也不觉得深圳贵多少,日本可是发达国家,东南亚就更不用说了”。陈刚今年1月就开始购入了一些美元,他觉得美元是强势货币,也不用花太多时间看外汇市场情况。


去年811汇改之后,市场出现购买美元的声音,而一年之后在人民币兑美元中间价跌破6.7整数位之际,市场再次出现这种声音。


与此同时,10月13日凌晨美联储公布的9月FOMC货币政策会议纪要,12月加息预期更进一步。那么,面对国内高企的资产价格叠加资产荒,现在买点美元,迟不迟?


美元加息条件加强


10月10日,国庆后首个交易日,人民币兑美元中间价报6.7008,突破6.7整数位置,创下自去年“8.11”汇改以来新低。10月13日,人民币对美元中间价报6.7296,连续第7天下调。由此在市场上也引发了换汇买美元的议论。


同时,在人民币贬值预期下,美联储9月FOMC货币政策会议纪要,美联储官员普遍认为再次加息的条件有所加强,但考虑到劳动力市场仍可能存在改进空间,通胀率也低于美联储2%的目标,大部分官员认为目前可以等待通胀和就业朝着美联储的目标进一步改善再启动加息。


自2015年12月美国启动近十年来首次加息,开始缓慢的货币收缩进程,但实际上,支撑美元加息的经济基础并非那么强劲。


莫尼塔研究钟正生认为,与前几轮美联储加息周期相比,本轮美联储加息节奏明显迟缓。美联储行动迟缓反映出美国经济本身增长动能不足,所以美联储也难以指出明确的方向。从经济增速和利率水平等角度看,目前美国都无法与1985年、2001年的两次美元指数辉煌时期相比,且美国在世界经济中的体量也在逐渐走低。


中金所研究院首席经济学家赵庆明认为,“汇率受基本面影响,未来美元可能会在一个高位上运行,美国就业数据表现非常好,但是过去三十年美国经济平均速度是2.4左右,今年到不了2.1;同时劳动力指数也是在下降的。而以欧盟为主的发达国家,它整体来说经济是向好的,这对于欧元包括日元的汇率是有一定支撑的,所以美元指数突破100是比较困难的。”


美国是目前实施货币收缩政策的唯一大国。自英国公投脱欧之后,欧元、英镑应声而跌。被认为具有避险属性的日元涨至心理关口,似乎“涨无再涨”。而诺亚财富集团海外产品项目总监熊靖宇认为,短期内,日元对美元是升值的,但日本央行想要将通货膨胀控制在2%的意图目前看可能性较小,在这样的情况下,日本只会实行更激进的货币宽松政策,所以长期而言,日元是贬值的。


买美元风险几何?


熊靖宇认为,现在买美元还处于一个比较早期的阶段,此轮美元周期可能会持续到2022年左右。


他认为美国目前正处在战后婴儿潮的衰退期,经济复苏缓慢,此前用QE强力手段刺激,但实际上整个核心经济在衰退,尽管失业率从10%下降到5%,但劳动参与率下降,与其说是失业率下降,不如说大量劳工退出了市场。


同时,他对记者分析道,“美元的风险很大程度上在于其还债周期,2007年、2008年美国发了很多不动产债券、或者CDO这样的债券,这些统称为有毒资产,它们被美国政府收走了,但是这些迟早都是要还的,他们大部分是十年期;再加上此前较低利率情况下,企业进行了大量融资。


因此2017年和2018年 美国会出现一个还债高峰,还加上国债,这些累计起来,美国需要很多的钱,这样就会引导美元升值,但会是一个缓慢的过程。”

10月13日,人民币对美元中间价报6.7296,连续第7天下调。国庆后的首个交易日,人民币兑美元中间价报跌破6.7的“铁底”。招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮认为。


此次中间价大幅下调,因应国庆期间美元指数的显著走强,人民币与美元指数并未打破互为强弱的关系,但中间价跌破6.70对市场心理影响较大,市场可能会理解为某种程度上央行松绑6.70,而市场更是预期破7。


对于个人资产配置而言,熊靖宇建议,个人换汇持有美元,寻找国外好的资产标的进行投资。“美元的利率为零,如果现在只是持有美元还不如国内好一点的固收,如果只是买了持有美元并不是很好的选择,这样只是避免持有人民币。”


他认为人民币贬值会走一个阶梯式贬值的趋势,就如同小孩子初学走楼梯,先走稳一个阶梯再走下一阶梯,人民币贬值的情况与此类似。“因为我们要控制它在一个稳定的环境下,人民币有序宣泄其压力,从2014年三、四月份人民币开始小幅贬值到现在人民币贬值走出了6阶,通常都会往前走3步之后要退1步,退这一步就是人民币会有一个小幅升值,每次的这个回升,我认为是一个黄金换汇期,所以我认为今年仍然是一个换汇的好的时期。”


对于高净值客户而言,他建议选择类固定收益资产,但需要判断其资产的安全性;第二大类为对冲基金,其能在市场发生大动荡时,仍能够保存资产;而PE投资将资金交给专业机构能在市场动荡时期挑选出被低估的资产待市场上升时期卖出从而获得收益;还有一类就是困境投资。其强调,要避开海外股市、公募、高收益债等高风险资产。




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