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现在的A股够便宜吗?

中信建投优问 2019-03-07 15:18:32

中信建投优问

数十万资深股民都在看!

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沈磊   首席投顾

执业证书编号:S1440617070024

12年证券从业经验,多家知名财经媒体特邀评论嘉宾,北京市第五届职业技能大赛优秀投资顾问。熟知市场短线游资操作手法,擅长市场运行趋势判断,精于结合上市公司基本面状况与事件驱动因素,把握市场阶段热点板块的交易机会。

自春节假期结束至今,上证指数上涨了2.88%,深成指上涨6.78%,创业板上涨11.81%,随着指数尤其是中小创的反弹,市场情绪也有所回暖,那么审视当前的A股市场,是否值得投资?究竟是被低估还是被高估了?今天我们就一起来看一下。

投资者进行估值的判断,通常使用PE、PEG等指标,结合其所处行业的平均估值来测算,原因无非是 PE 方便好用:PE= 市场价格/每股收益,市场价格唾手可得,每股收益也是不费吹灰之力的数据,于是 PE 就有点上了神坛,逢股必谈。但我认为其作用颇为有限,以PE为例,PE容易受会计处理的影响。比如企业A变卖了一处房产,获得的资金是非经常性损益,在其他指标不变的情况下,企业A并不会因为卖房而改善公司基本面,但PE却降低了。

那如何来评判当前市场是低估还是高估呢?我们不妨以市值和净利润增速的关系来判断。一个公司,净利润增速的上升应该体现在市值上。因为只有不断积累的经营利润才能支撑市值规模的逐步提升。反过来说,总市值增长的速度越快,自然要求随后有更高的净利润数据作为“验证”。

我们找出2014-2017年的数据,剔出了银行股。为什么要剔出银行股呢?众所周知,上证指数采用总股本加权平均法,银行股权重大,总市值也大,会影响结果。数据显示,三年间A股总市值的平均增速为32.3%,而净利润的平均增速是9.69%。

然而通过进一步的分析,我们发现,净利润的增速明显小于市值的增速,说明A股现在并非足够便宜,因此系统性的上涨机会出现的概率并不大,市场内部的结构性分化将继续成为市场表现常态,好在这种情况正在改变。从图上可以看到,2017年市值的增速是-4.84%,是近年最低,而净利润增速预计是18.02%,为近年最高,可见A股正在向理性的估值转变。

随着A股不断向理性市场转变,我们应该更加关注那些利润增长与市值增长相匹配的公司,找到真正的估值洼地,获得收益。

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