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突发!人民币暴涨,美元危在旦夕?

北美华商会 2018-12-06 09:32:21


突发!人民币暴涨,美元危在旦夕?


作者:原上草  来源:牛爷财经


最近,关于人民币有几个重大利好新闻发生,导致乐观情绪比较浓厚,有些人甚至认为,人民币要推翻美元霸权了。这到底是真的即将发生?还是想多了只是YY? 


从本周一开始,人民币突然大幅上涨,在3月27日离岸人民币对美元汇率达到6.24整数关口,创“811汇改”以来新高。周三(3月28日),人民币对美元中间价设定为6.2785,较上一交易日小幅调升31个基点,为连续第三日上调,并再次刷新2015年8月11日以来新高。


虽然今天人民币中间价有所下调,但在岸人民币和离岸人民币皆稳定在汇改以来的较高水平,目前仍在6.3附近震荡。



跟人民币最近几天突然暴涨同时发生的事情是以人民币计价的原油期货的推出。


3月26日,中国版原油期货正式上市交易。这个原油期货最大的亮点是人民币计价。根据设计方案,原油期货将以人民币计价和结算,但可以接受美元等外汇资金作为保证金。具体而言,境外投资者可以选择用美元或者境外人民币做保证金,但是交易亏损只能用人民币来填补,交易盈利可以选择人民币或者美元结算,但必须在半年内保持一种货币。


因为这是中国第一个国际化期货品种,交易、结算、交割都是国际化设计,境内外交易者包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等,均可较为自由地参与,所以,有评论认为,中国原油期货正式挂牌交易后,“美元石油”和“石油美元”作为左右国际大宗货物和货币市场的唯一要素的时代从理论上宣告结束,“人民币石油”和“石油人民币”的应运而生,将是新国际秩序的重要组成部分,石油人民币将挑战甚至推翻美元霸权。


人民币大涨跟人民币原油期货发生的时间相近,所以很多人认为两者之间有紧密的联系。其实这是想太多了。原油期货启动研究论证,早在17年以前就开始了,最近几年的准备工作一直在进行,这意味着人民币原油期货上市时间早已确定,市场对此预期早已充分释放,不太可能等落地了才开始追捧。


而且,在人民币还没有实现充分自由兑换之前,原油期货所谓国际化,也只是半吊子的国际化。虽然可以接受美元等外汇资金作为保证金,这并不意味着外资可以通过原油期货随意出入境内外,因为境外投资者在外汇使用及兑换方面要严格遵循“封闭运行”的管理规定。境外投资者没有交易额度限制,但要符合交易持仓限制,且资金流向必须受到限定,遵循“单向流动”的管理规定。


人民币版的原油期货,虽然具有历史意义,也确实是中国金融开放的一大进步,但一切都在掌控之中,只不过给好赌的中国投资者增加了一个游戏工具而已。要说此举对人民币大涨以及人民币的竞争力有多大意义,基本可以忽略不计。


其实,最近一两年以来,人民币的国际化步伐几乎停滞不前,还有倒退趋势。国内不管是人民币兑美元,还是美元兑人民币,银行都实行严格的管制。国际上对人民币的使用也在下降。


本来,2016年底IMF同意人民币加入SDR,且比重据美元、欧元之后,占10.92%,高于日元、英镑。人民币自动成为五大国际货币之一。可是人民币国际流通量竟然在IMF承认其是国际货币之后还在下跌!就在IMF同意人民币次年初,环球同业银行金融电讯协会SWIFT表示,与2015年相比,人民币国际支付额下滑了29.5%,在2016年各币种国际使用量排行榜上,人民币仅排在第六位。


最新的数据是,2018年2月份人民币交易使用量为1.56%。人民币全球交易使用量排名下降至第八位,上年同期为第六位。 美元交易使用量下降至38%,欧元使用量上升至34.29%,为2013年10月以来最高。


这意味着,在人民币和美元的较量中,或者说在中美贸易战中,受益的是欧元。有分析认为,在未来两年内,将有5000亿美元流入欧元,相当于欧元外汇储备增加25%。


所以,我们先别去谈人民币石油期货这事能不能走向人民币换黄金再换石油这种框架,更别去说挑战美元世界霸主地位,就是要成为国际货币、国际硬通货都极其困难。


现在的世界格局,就相当于战国平衡期。美国虽然还是一支独大,但逐渐走向衰落,但只要美国联合任何其他一个稍微像样一点的大国,就可以取得绝对优势。现在这世界,谁冒头就全世界群殴,这时候中国受欧洲唆使,跳出来挑战美国,时机确实不好,一冒头肯定要被挨揍。


延伸阅读:


抛美债运黄金反击美国?别逗了,先解决死亡债券再说!


作者:冷眼   来源:海外自由录


 

今天凌晨,美联储再次,如履约期加息25个基点,香港紧急跟进。由于都处于预期之中,在市场上并没有掀起太大的波澜。通胀温和加速,失业率继续下降,吊炸天的经济预期,让美联储坚定走在紧缩货币的道路上,对世界经济形成大抽水。同时也为美国政府的特立独行、四处点火提供了巨大的基础支撑。 


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针对当前最大的竞争对手,美国40年来发动规模巨大的贸易战,再加上《台湾旅行法》出台,基本将中美两国关系降到了冰点。昨天,很多媒体开始报道大国1月份减持了167亿美元的国债,认为是通过抛售国债对美国进行反制措施,冷眼在此不以为然。

 

姑且不说脱手的这167亿到底是为了应付外储的流动性问题,还是真的对美国贸易制裁的反击,单单就抛售美债来说,对于20万亿的美债总规模,中国持有的1万亿美债,基本只占5%的比例。这样的抛售量,可以很轻易被美国民间回流资本、日本、欧洲、加拿大、澳大利亚等吃掉,抛售对美国无法构成根本性威胁。就算能找不到下家,在短时间里全部砸出去,也只是暂时砸一个坑对美国的反击有限;更何况,这样的操作手法,必然是折价抛售,也算是“杀敌100,自损800”,无异于自杀,金融战没有这种玩法。

 

此外,美债收益稳定,流动性强,市场容量巨大,可以吸收众多国家央行的大量外储。纵观整个世界资本市场,暂时还找不到能替代美债的优质投资标的,这也是为什么多年来,中国和日本、德国等外贸顺差大国一直不断增持美债的重要原因。

 

从以上来看, 中国抛售美债反击美国贸易制裁的说法,完全属于异想天开,显得滑稽可笑。冷眼一直不担心美债,倒是担心我们这边大量的企业债券,也就是国际上谈债色变、至今无解的“死亡债券”,也叫Tesobonos债券。


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冷战结束,由于两个超级大国之间军备竞赛的结束,大批的武器专家和核物理学家一夜之间“失业”了,这群世界上最聪明的人,云集到了华尔街。他们到了华尔街之后,放下手中的屠刀,开始造福人类了吗?并没有,这些科学家和金融银行家联合起来,世界上最聪明的大脑加上世界上最贪婪的心,一时间,发明了各种各样的“金融武器”。美国次级贷和死亡债券,都是这些人的手笔。
  

那么,这种债券是以身样的方式完成闭路循环的呢?国际上有大量的美元游资,国内企业和政府有借外币债务的要求,双方一拍即合。短期的美元债券,以经常帐的形式进入国内,从而逃脱了监管,而其实质却是资本帐,是热钱,而且利率一般都在10%以上。tesobonos的大规模流入制造了贸易顺差的假象,归入经常项目,在带来通货膨胀的同时,也推动本国货币升值。

 

一旦债券到期后,外币的大量流出又导致本币的贬值。而货币的贬值,又会进一步增加剩余借入该种债务企业的偿债压力。一旦本国货币形成贬值趋势,tesobonos流出将严重加剧汇率的下跌,并形成恶性循环,最后导致汇率崩盘,发挥金融核弹的威力。

 

这种债券借债的主体一般是发展中国家的政府和企业,时间以中短期为主。借款借到的是美元等国际硬通货,但是以本国货币支付利息。该国借入1万亿Tesobonos死亡债券,利率10%,那么当Tesobonos到期之时,需要偿还3.3万亿本国货币。那么该国为了少还钱,就会让本国汇率升值,假设升值到2比1,那么只需要偿还2.2万亿本国货币即可。

 

其好处是,当借入国的货币处于升值的时候,发行该种债券的企业和国家会因为货币升值而减少实际支付的利息,从而实际上降低了融资成本,减轻了其债务负担。

 

看到这里,很多同学会说,如果让本国汇率一直上升,那么要还的钱不就越来越少吗?咋一看,去借死亡债券来发展经济真是一笔划算的买卖。其实死亡债券妙不可言的地方就在这里:在Tesobonos进入一个国家初期,Tesobonos引发了该国的通货膨胀和货币购买力下降。如果此时,该国央行为了少还钱,而让货币升值,那么就会造成汇率升值+购买力下降的双重矛盾。也就是近几年大家熟悉的“外升内贬”。

 

一边是对美元汇率不断的升值,一边是本国通货膨胀越来越严重,人工工资越来越高,物价水平越来越高,那么谁会第一个中毒倒下?没错,出口企业。出口企业中毒死亡,那么一个国家创汇的能力就消失了,创汇的能力消失,又进一步引发该国货币废纸化。
  

所以,我们看到某国出现了很多奇怪的现象,富人们争前恐后的到国外购买奢侈品,因为国外的奢侈品的价格竟然只是本国的一半。大量富人移民,因为加拿大一套别墅的价格只等于一线城市的一套商品房。富人不断的换汇移民,旅游,购物,又进一步冲击该国的外汇储备和汇率。
  

如果该国在此过程中,不小心开动了印钞机的话,那么就会直接陷入死地。对外汇率升值+对内通货膨胀+货币购买力下降+出口企业死亡+银行坏账增加+富人移民+走私代购泛滥+本国财政赤字。也就是说,当Tesobonos被植入一个国家体内之后,该国一旦忍不住开动印钞机来还钱,那么就会导致“癌细胞”的疯狂扩散。 


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就算该国还清了所有的Tesobonos死亡债券,保住了汇率,但是由Tesobonos引发的通货膨胀和货币购买力下降并不会就此消失。这就好比,被原子弹轰炸的广岛,虽然城市在一片废墟之中重新建立起来,但是核辐射依旧影响着那里的人们。

 

在这方面,有两个经典的案例,那就是墨西哥和东南亚。


以墨西哥1995年tesobonos的债券为例,墨西哥货币用比索支付利息。如果比索兑美元升值,那么发债方所要支付的比索就少,而如果贬值,债务就会不断上升,而这又反过来造成比索贬值压力。由于当初几乎没有人相信比索贬值,所以此类债券发行量非常大。到了94年年底,汇率开始动荡,比索开始贬值,墨西哥政府起先还动用美元硬扛汇率,而后由于比索抛售的压力太大而宣布放弃固定汇率,比索进一步贬值,金融危机爆发。


1997年7月, 泰国进入这种快速死亡程序, 500亿美元的tesobonos到期,而泰国央行只有300亿美元,随着泰国铢的贬值,从而引爆了整个东南亚的经济泡沫,造成了历史上的东南亚经济危机。


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而现如今,全球最大的tesobonos聚集在大国,那么神州究竟有多少这种债券呢?有的说仅地产开发商就发行了5000亿美元,全国累计发行1.9万亿美元该债券年。当然具体数字几乎成了谜,统计局的同志们一定知道,但问题是谁也不敢公布,那怕只是公布一个造假数字。华尔街也知道,但是对手怎么会如实公布武器的数量呢!

 

中国管理层对tesobonos债券是否有足够的重视和监管?从国家层面上,并未找到更多对于tesobonos债券的警示和分析报告。这也正是危险之处。
  

2010年至今,中国的房地产商最热衷的一件事却是从海外拆借美元资金。以碧桂园为例,向海外融资的利率达到了18%。国内房地产所发行的离岸私募债和Tesobonos债券本质是一样的,都是一种以本国货币作为利息偿付的中短期外币贷款。无非是借美元兑换成人民币,再兑换成美元偿还债务。

 

说的具体些:就是今天1美元兑换6.5人民币,按拆借美 元的利息15%计算。如果借1亿美元资金,人民币升值到1美元兑换6元人民币,到期一年归还的本金加利息是1亿美金9000万人民币,这个利息并不高。但如果美元对人民币达到1美元兑换10人民币,这个是时候要归还的本金加利息是1亿美金 1.5亿元人民币,如果都换成人民币结算我们会发现,开始是借了6.5亿元人民币,到一年期归还的却是11.5亿元人民币。

 

可怕的是,这两年,国内企业发型美元债的势头并没有减弱。2017年,中国的美元继续呈现爆发式增长,彭博数据显示,2017年共有2157只中资美元债完成发行,融资总额高达3139亿美元。债券数目和发行量分别是2016年的2.43倍和6.23倍。 


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在这些发行外债的企业中,很多是像阿里、腾讯、恒大这样的民营巨头,他们互相攀比,发债规模一个高过一个,完全违背企业管理的基本能原则,让人费解。


去年中,恒大以66亿美元的境外发债成为亚洲债王,而也基本上是在同步时间,皮带许登顶大国新首富,似乎境外发债的规模成为大佬财富衡量的标准,发债好的都是顺风顺水,一骑绝尘。

 

而这一记录没有保持多久,就被打破。去年底,阿里巴巴已完成70亿美元债券的发行,发行量超过中国恒大6月份66亿美元的发债规模,创下2017年中资海外发债的新高。而腾讯2015年大手笔借债20亿美元之后,2018年初再次大举借债50亿美元,这几家都是大手笔。

 

这些首富所在的巨型公司争相发债,不像是真能的缺钱,反而更像是为了完成得到认可的某种仪式而提交的投名状。特别是阿里和腾讯,这两家都是市值超过2000亿美元的大公司。它们每年盈利数百亿人民币,各自拥有一千亿元人民以上的现金及等价物。在没有境外投资的情况下,这么有钱的公司还要发起境外美元借款?不合常理。

 

去年,外储保持持续12个月上升的势头。在外贸顺差不断缩小的情况下,外储为何还能保持如此迅速的增长?我们再来看一组数据:截至2017年9月的外债总额为16800亿美元,对比2016年末的14207亿美元,9个月外债增长了2593亿美元。


而这些债务中大部分都是ZF和央行之外的平台所借,说白了就是商业银行、央企国企、房企所借,而以阿里、腾讯、恒大为代表的顶级民营企业在境外的借债异军突起,成为彻底的死亡债券融资平台。而这些通过死亡债券融资获得的美元,最终会转变成经常项目顺差,流入国内,成为外畜的重要组成部分,掩盖了外储虚弱的现实。

 

外畜保住了,但是这些主动为国接盘的优秀企业,以自己的信用和未来背书,利用优良的国际评级在海外大举借入美元死亡债券年,无疑为自己套上了无形的枷锁。当前美联储加息缩表正在加速推进,美债到期兑付后,美元回流必然导致汇率或外储告急。这两年高额借入的债务,将成为这些企业脖子上的绞索。

 

是保外储,还是保企业,墨西哥和亚洲金融风暴中的“死亡债券”幽灵,仿佛在这些企业身上还魂了!一个惊心动魄的时代正在来临!


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