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人民币大幅升值背后是国家间竞争 弱势美元带来美股牛市

财经头条 2018-11-08 16:25:13

[文/山哥 山哥看财经原创文章,转载请注明出处]


2017年全年,人民币对美元中间价从年初的6.9498升到年底的6.5342,升值幅度达到了5.98%。


进入2018年,人民币呈加速升值态势,人民币对美元一路突破6.5、6.4两大关口,并于1月26日进一步上升至6.3115,挑战6.3的重要关口。


那些换美元的人们亏大了,外管局规定,每人每年最多可兑换5万美元,按前年的1美元兑6.96人民币计算,兑换5万美元需要34.8万人民币。按现在的1美元兑6.32人民币计算,兑换5万美元仅需31.6万人民币。


仅一年多时间,兑换5万美元可以少花3万多人民币。



人民币为何涨势气势如虹,人民币后市将如何如何走,笔者今天给广大网友做一个深入分析。


弱势美元给美国带来三大好处


笔者发现,人民币对美元一路升值,最主要原因是美元太弱。


其实美元兑多数货币都在贬值,而在新兴市场货币中,人民币升值幅度并不算大。2017年12月以来,人民币兑美元升值2.9%,英镑、欧元和日元则分别升值 4.4%、5.7%和3.6%, 在新兴市场国家的货币中,俄罗斯卢布升值3.7%,南非兰特升值5.7%,墨西哥比索升值5.5%。 


为何在美国经济持续高歌,美联储不断加息并缩表的情形下,美元反而在加速贬值呢?


笔者分析,主要原因是美国政府希望维持弱势美元。


弱势美元可以给美国带来如下好处:


第一,改善贸易赤字。特朗普上任后,对美国贸易赤字的归咎从贸易对手的“汇率操纵”更多转为美国自身的“汇率失调”。从历史上看,弱美元确实有利于改善美国贸易赤字。美元贬值或维持弱势对出口的提振作用往往立竿见影,而对于经常项目的改善则需要一定的累积效应,一般滞后1年左右也可以看到。


第二,吸引资金回流的诉求。为美国重振制造业和加大基建投资提供资金基础,本届美国政府有动力有意愿维持一个弱势美元环境,提升美国企业将手中非美货币换回美元的动力,增加海外资金回流本国的吸引力,可以参考苹果公司最近的行动。


第三,继续维持美股牛市。无论从特朗普总统竞选中对美股的表态,还是近期在推特上表达对美股走强的欣喜,美股维持当前的表现受到了特朗普的欢迎。保持弱势美元,可以从汇兑角度增加美国跨国企业海外利润的账面价值。


笔者认为,无论从全球经济格局已经由美国率先复苏演变为全球同步复苏来看,还是从美元周期本身的时间和幅度规律来看,美元大概率会保持弱势一段时间。 


国内五大因素推动人民币升值


从国内方面看,中国经济的基本面也支持人民币升值:


第一,中国2017年经济增速为6.9%,超出全球权威机构预期。李克强总理总结一年来我国经济运行的情况,通过经济数据反映我国经济稳健向好,供给侧改革对上游大宗商品的海外需求有所增加;另一方面,海外主要经济体缓慢复苏,也改善了出口订单。2018年,全球经济稳健复苏或将延续,外贸仍为拉动中国经济的重要动能。经济体的基本面是支撑一国汇率的根本因素。 


第二,外汇占款修复上升,国际资金回流;随着中国经济表现超预期信号的释放,金融监管趋严和货币市场利率水平攀高,人民币上升预期增强,12月6日的央行加息和1月9日的逆周期因子中性回归,确定了这一结果,因此无论是套利还是套汇的动机,都会吸引国际游资回流中国,这也使得我国外汇占款增长,外汇储备上升,进而进一步推高汇率预期。 


第三、2017年1月外管局对银行结售汇和代客涉外收付等进行限制,效果逐步释放,闸口的监控增强。去年受美元加息预期的影响,国际游资流出,为防范金融风险推出的资本管制规则,很大程度上抑制了出境资金的快速流动,这有利于人民币汇率的企稳反弹。 


第四、去年金融监管趋严,三行一会落实金融去杠杆,资本面收紧;2016年我国经历了楼市价格的上行,ppp平台使地方债务高企,居民杠杆率上行,全社会金融杠杆率普遍较高,为了抑制资产泡沫对金融系统产生的不利影响,2017年全年至今,包括资管新规、信托新规、信贷新规和房产调控等金融监管新规相继出台,流动性降低,资金收紧,对支撑汇率坚挺起到重要作用。 


第五、在外需提振下,去年年底的贸易顺差修复扩张趋势得以延续。12月我国贸易顺差402.14亿美元,贸易差额当月同比上升38%,创20个月以来的新高。进出口贸易总额为4088.86亿 美元,当月同比增速为8%,累计同比增速为11.4%,较上月小幅回落0.6个百分点;出口增速2317.86亿美元,当月同比增速为10.9%,累计同比增速为7.9%,较前值回落0.1个百分点。 贸易顺差改善国际收支,提振汇率上行。 

 

笔者认为,人民币汇率的高企是内外经济表现的集中反映,反映了国内经济表现超预期、欧日经济复苏超预期以及通胀率的上升预期。2017年外贸是拉动中国经济稳健向好的主要动能,全球经济稳健复苏或将延续,需求回升需要中国制造的供给予以支撑,对出口产生利好,但同时也需要警惕因汇率上行,或稀释出口产品价格的优势,对出口企业而言,需要通过套期保值规避结汇风险。  


笔者预计,2018年美元将继续保持弱势,再叠加中国经济的恢复以及中国货币政策的收紧,人民币升值的趋势不会改变。