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美元周报(4.16-4.20)

山金金控研究院 2019-03-07 06:09:21

一、货币走势

 

过去的一周宏观事件颇多。首先习主席在博鳌论坛上的讲话使得市场再次感受到中国的对进一步开放和捍卫全球贸易承诺,主要市场均受提振。其次,货币当局态度也直接使得上周汇率市场波动,欧洲央行管委诺沃特尼讲话称欧洲经济正处在强劲扩张阶段,欧元反映强势,也直接压制美元连续几日走低。随后美联储会议纪要释出偏鹰派,尤其对通胀的预期上扬更趋一致,带动美元企稳小幅反弹,但也无法继续提供向上势力。故在本周,美元指数呈现先跌后涨的走势局面,但反弹势能有限。

 


1 美元指数走势(山金金控、文华财经)

 

相对应的,欧元呈现先涨后跌。目前美元收在日线21日均线一下,欧元则站上日线21日均线之上。更长的时间看,美元和欧元在年后都处于区间震荡的走势,趋势性行情并不明朗,而更受短期性政经因素冲击,美元在前期高低点中88.24-90.93区间震荡,欧元在1.21-1.25的区间震荡。

 


2 EUR/USD走势(山金金控、文华财经)

 

日元目前面对的仍旧是避险效应发酵,一方面是来自海外的叙利亚局势激化,另一方面是来自日本国内对安倍丑闻的抗议未息,周六有约5万人参与了在议会前的抗议,并要求安倍辞职。在这种局面下,日元恐易涨难跌,从而对其他避险资产有所提振。

 


3 USD/JPY走势(山金金控、文华财经)

 

二、其他市场和经济指标走势

 

美国股市上周从科技股下跌和贸易战的负面冲击中有所恢复,中美领导人的讲话和扎克伯格的听证会被市场视作风险消散,美国三大股指皆有所反弹。

 


4 美国三大股指走势(山金金控、Wind

 

海外其他主要股票市场也同步处于反弹的态势。

 


5 其他市场走势(山金金控、Wind

 

VIX指标上看,股票市场VIX指数在高位有所下滑,但总体仍旧处于相对高位。黄金ETF波动率则显著上升,受到频出的避险事件冲击和消退影响,黄金近期波动振幅加大。

 


6 各标的波动率走势(山金金控、Wind

 

从美欧通胀差上看,仍旧可以看到美国在通胀复苏上明显领先欧元区,尤其是在2017年底美国通胀从低位上扬,而欧元区则未见明显上扬。目前在欧、日等央行正常化方向明朗的情况下,欧洲经济增长率复苏,我们需要将目光从美欧增速差转向为美欧通胀差,以便更好的判断欧洲央行的行动时间表。而在美欧通胀差仍旧没有缩窄的情况下,欧央行方面的鹰派表态对市场作用或有局限性。

 

7 美欧通胀差(山金金控、Wind

 

相应的,在信心数据上,美国和欧元区进入2018年以来都有显著下挫,但欧元区下挫幅度更大。一方面,我们应该关注美欧经济体一季度数据不佳是短时间波段性下挫,还是长期因素。另一方面,我们也要看到美欧经济PMI数据的差异应和着美欧通胀差异,或将会掣肘欧央行货币正常化的步伐。

 


8 美欧PMI走势(山金金控、Wind

 

三、利率和利差

 

美国各期限国债继续呈现短端利率震荡,长端缓步上升。3M国债在连续一个月在1.7-1.8区间震荡,而中长短利率则在近期再次上扬,10Y国债收益率再次站上2.8的位置,美国长短债的走势也使得收益率曲线在整体扁平的情况下小幅区陡。

 


9 美国3M2Y5Y10Y国债收益率走势(山金金控、Wind

 

从实际利率上看,可以看出实际利率与名义利率都处在平缓区间震荡中,目前暂时没有看到打破这种震荡的迹象。从这个角度看,除去地缘政治风险超预期发酵,黄金短期区间震荡的态势未有改变,实际利率和美元指数的平缓震荡共同为黄金波动提供了一个锚,使得黄金近期仍旧是受政经消息冲击下的箱体震荡。

 


10 美国5Y10Y实际利率和COMEX黄金走势(山金金控、Wind

 

从美欧国债收益率走势上看,可以看出美欧利差总体还是呈现分化走势,但欧洲区中短期(2Y德债和法债)近期有上扬的趋势,而长债(10Y德债和法债)则未见相似趋势。美欧       利差暂缓继续扩大的势头,但整体仍旧处于较高的位置。

 


11 美、德、法2Y10Y国债收益率(山金金控、Wind

 


12 美德2Y10Y国债收益率利差(山金金控、Wind

 


13 美德2Y利差和欧元走势(山金金控、Wind

 

Libor市场仍旧指向美元紧张,Libor-OIS指标创9年新高,海外美元成本显著上扬。由于Libor-OIS作为利差指标已经纳入考虑了美联储和欧央行行动的市场最后价格,本次海外盘子的“美元荒”主要受阶段性政策影响而大于实际美欧央行政策差,也可以理解为在目前美欧利差的情况下,税改、监管和贸易预期使得短期Libor-OIS的利差短期放大了海外美元供需环境变化。因此,美元Libor利率短期为美元情绪预期提供支撑,但并没有反映美欧经济状况、利差状况和央行动向的根本步调。

 

14 美元Libor和欧元Libor走势(山金金控、Wind

 

四、全球政经和央行动态

 

习主席在博鳌论坛发表讲话,确定中国进一步开放的路线不会变,并提到降低一些产业的准入关税(金融、汽车)。同时也强调了中国维护全球贸易的决心。随后川普推特对其发言表示感谢。双方的表态使得市场对中美贸易战的紧张情绪有所缓和,全球股市反弹。

 

叙利亚局势激化,美英法对叙利亚实行精准打击。本次美国及其盟军出击,仍旧是指向阿萨德对化学武器的使用,精准打击也多指向化学武器基建。川普随后表示“任务完成”,市场猜测本次军事行动仅限于此。目前俄罗斯方面消息更多是从联合国传递出来,暂无明朗化的军事行动。但是俄罗斯高层政客称俄罗斯被“威胁了”,指责川普为“新希特勒”,后续局势保持持续关注。

 

欧洲央行管委诺沃特尼讲话称欧洲经济正处在强劲扩张阶段。欧元反映强势。美联储会议纪要偏鹰派,对后续通胀走势乐观态度趋一致。在两大央行同步释放鹰派信息。

 

五、美元走势预测

 

总体上看,美元打破区间震荡并启动趋势性行情的条件仍旧不明朗,目前美欧经济数据和央行动向暂未打破市场预期平衡。顾本周保持震荡预判。但从小一些的周期可以看出,美元兑欧元区任何利多欧元消息反映较为敏感,而对美国国内利多美元信息反映则较弱,体现出在即便在震荡中对美元的信心也较弱。但在利空因素方面,欧元区管委的声明更偏向暂时性冲击,欧元区实际经济指标偏弱,美元在这一点短期利空因素递减。在利空消化和弱预期下,美元本周小幅震荡的概率较大。

 


15 美元指数波动率区域(山金金控、Bloomberg

 


16 美元指数线性回归(山金金控、Bloomberg

 


17 美元指数STARC区间(山金金控、Bloomberg

 


18 美元指数简单平移(山金金控、Bloomberg

 


19 美元指数布林线(山金金控、Bloomberg

 


20 美元指数TMV (山金金控、Bloomberg

 


21 美元指数Spearman指标(山金金控、Bloomberg

 


22 美元指数威廉指标(山金金控、Bloomberg

 

综上,本周美元的震荡区间为89.5-90.5

 

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