郑州互联网金融联盟

港币持续弱势为哪般?金管局入场干预是“基本操作”.

QOIM海外资产配置 2018-11-08 16:31:36


不用大惊小怪,都坐下,香港金管局入场干预是“基本操作”。



最近要保卫的东西实在太多。中美贸易战奉陪到底,港币保卫战港金出手,中国芯片当自强,国内房地产限购频频加码……相比其他三个事件天天刷屏,港币危机似乎没有那么被大肆渲染,虽然98年香港血战索罗斯也没过去多少年。


现在,港币兑美元又来到了弱方保证(美元兑港币1:7.85),香港金管局近期已经十多次出手干预汇市,买入数百亿港元,以捍卫港币汇率信心。然而这次港币贬值似乎和98年又有所不同,从最近半年来港币对美元的汇率走势上,看不到有明显出招的“敌人”,但港币却又在连续贬值,有“敌人”存在,说明这种敌人是“无形”的敌人,它不是单个“敌人”。


参考阅读:九八年香港血战索罗斯全记录


这是自2005年以来,港币第一次真正触及弱方兑换保证水平,但历史上,港币曾多次接近7.85的弱方兑换保证,而这也曾多次引发市场对联系汇率制度的担忧。


港元与美元的联系汇率制度

香港自1983年以来就一直采取“港元与美元挂钩”的联系汇率制度,即港元和美元一同升值或贬值,两种货币之间的汇率保持相对稳定。


自2005年开始,香港金管局将联系汇率的区间确定在7.75-7.85之间,其中,7.75是强方兑换保证,也就是当港元升值幅度涨破7.75下方时,香港金管局会卖出港元,买入美元;反之,若触及7.85,则将出售美元。


联系汇率制度的优势十分明显,可以避免本币超发,从而增加本币信用度,减少了因投机而引起的汇率波动,为企业提供了稳定的预期。事实上,联系货币制度也被认为是香港保持国际贸易中心和国际金融中心的基础。


但同样地,联系汇率制度的缺点也很明显。在该制度下,香港完全丧失货币政策独立性,即货币政策与该国或地区的基本面完全脱钩,被动控制本币价格,缺乏利用汇率调节货币供求关系的弹性。


港币被抛售的原因是什么


美国和中国香港之间利差的扩大是近期港币贬值的主要原因。


这两年随着美国加息周期的推进,港币和美元之间的息差成为套利者不容错过的机会。


由于港元与美元的联系汇率制度,香港一直紧跟美元加息的脚步。在3月22日美联储宣布上调基准利率后,香港金管局随后也立即宣布基本利率根据预设公式上调25个基点至2%,即时生效。


不过,由于香港没有独立的货币政策,港元是在被动地与美元“挂钩”,在美元未来的加息预期被充分地反映在美元LIBOR上时,HIBOR却因港元的资金仍旧充裕、流动性较好而持续处于低位,香港银行间相互拆借港元的成本仍旧较低。



以3个月期限为例,可以看到LIBOR 3M在这两年已经屡创新高,HIBOR 3M上升的幅度却平缓的多。 


LIBOR与HIBOR

常用LIBOR和HIBOR作为美元和港币的市场利率代表。


LIBOR是一个全球通用的指标(“银行同业拆息”,Interbank Offered Rate),在香港,LIBOR通常是指美元LIBOR;HIBOR则是由香港银行公会按香港银行同业市场港元存款的市场利率每日厘定,因此HIBOR是指港元HIBOR。


 这其中重要的原因还是资金面的宽松。


来自内地和海外的资金在这些年源源不断的流入香港,银行体系总结余维持1800亿港元的高位,所以市场上的流动性一直十分充裕,基准利率的提高并没有体现在市场利率上。


这样一来,短线的套利投资者就可以在资金市场借入利率较低的港币,再去外汇市场上抛售港币换为美元重新投入资金市场,从而稳稳的赚到两者的利差收益。


手里有粮,心中不慌


面对最近几天的“港币保卫战”,加上媒体带有一定恐慌情绪的“渲染”,相信不少朋友会开始担心港元甚至是香港经济的安危。不过当下,中国经济形势良好,资本市场走势稳健,港股甚至还处于牛市之中,市场情况显然今非昔比。


香港金管局的总裁陈德霖先生近日回应称,其实大家根本不用担心,因为“在港元汇率触碰到7.85时,香港金管局出手买入港元、卖出美元,是联系汇率制度的设计和正常运作”,“即便未来仍有可能再次触发弱方兑换保证,金管局有足够能力维持港元汇价的稳定和应付资金大规模流动的情况”。


截止2018年2月,香港的外汇储备高达4435亿美元,同比增长13.6%,2017 年末,外储占香港GDP的比重达132%,是基础货币总量的2倍左右。外汇储备的规模决定了目前香港金管局有很强的能力支撑港币汇率。


从另一个方面说,港元转弱也许非但不是坏事,反而可能是好事,因为这给香港利率正常化提供了一个比较好的契机。就像陈德霖所说,“其实我们是期望在港美息差扩大环境下,港元流入美元,触及7.85水平,金管局出手,货币基础逐步缩减,为港元利息正常化提供条件”。


End



如果看完以后觉得对你有帮助,别忘分享朋友圈!


免责声明

以上内容和意见仅供学习分享,并不构成任何推介或邀约客户投资。华美汇信只提供一般意见,并未将您的投资目标、财政状况考虑在内。具体情况还请咨询专业人士具体解答。


Hello,伙伴们
长按二维码关注我们吧!