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夜话|2015中国股市会上演踩踏事件吗?

钱眼 2019-04-24 02:17:38

大量人潮涌入股市,让笔者想起2014年12月31日在上海外滩发生的践踏事件。人潮的涌入和情绪的释放已经到了临界点,任何一个细微的扰动都可能导致践踏事件的发生(股市中的表现为多杀多),在牛市中破产的投资者比比皆是。

“我觉得要预测会发生什么比较简单,但预测何时发生会比较困难。”——巴菲特

  有媒体请笔者谈一谈对2015年中国股市的看法。说句老实话,这个难度非常大。一方面,你谈的话题限于中国股市。众所周知,在中国股市做预测,基本上等同于瞎掰。如果市场上有人说自己看得准,那十有八九是骗子。偶有一两个看得准的,也经不起长时间考验。

  另一方面,谈论的话题又限于2015年,如果你拿出一些宏观的因素,比如改革红利、地方政府债务危机的解决、资本市场的全面改革抑或者是房地产行业面临去库存压力这些来说,没有一个因素的影响仅限于2015年,它们的影响往往是中期的甚至长期的,这中间又或者略有反复曲折,总之无法在一个限定的时间段之内认认真真地拿出来讨论。

  每天日复一日的对股票市场作出预测,长期来看正确率大约在50%——连一个比较强的负面指标都做不到。有时候我们还会对已经发生的事实作出分析,试图找出其原因和运行规律。悲剧的是,大多数时候即便找出了原因和规律,这些结论也不能立即运用于股市的下一个阶段。

  在预测之前,我们首先来看一下2014年中国股市的基本数据。2014年沪市涨幅高达53%,是2010年以来首次实现全年大幅上涨,也是五年来首次跑赢全球其他主要股市。考虑到2014年股市如此强劲,我翻阅了二十余家券商的2015年策略报告——显然,九成以上对于2015年的市场表现乐观态度——正是这种情况让我对于短期市场表现和当前指数点位所面临的风险愈发担心。

  然而,从数学模型看,A股的确已经进入了一个奇点多发的区域——这个区域的特点是暴涨暴跌(波动率陡然增加),因此后市涨跌实在难以预测。不过,从流动性角度来看,原油价格下跌导致通缩风险加剧,使得央行放松货币政策的概率增加,这一点无法回避。流动性宽松的预期存在,使得手持现金却不知道如何投资的投资者大为增加,同时,这些投资者又有着强烈的追不上指数的痛感,这一切使得市场的表现一直出乎稳健型投资者的预期。

  大量人潮涌入股市,让笔者想起2014年12月31日在上海外滩发生的践踏事件。人潮的涌入和情绪的释放已经到了临界点,任何一个细微的扰动都可能导致践踏事件的发生(股市中的表现为多杀多)。在牛市中破产的投资者比比皆是,如果认为股市在这个阶段风险不大那可真就天真了。

  实际上,这些践踏在创业板已经开始发生,部分创业板股票最近两周已经下跌30%。由于蓝筹股的大幅飙升,使得部分投资者出于各种愿望抛掉手中的创业板股票转而追高蓝筹股。在2014年整体市场上涨了53%以后,指数需要消化这些涨幅。消化的一开始,是从估值相对较高的创业板——创业板公司透支的乐观预期,比蓝筹股有过之而无不及。

  创业板发生的事情也许会在蓝筹股上重演。因为A股市场往往过于乐观,尤其是在宏观方面。过去的事实说明,投资者对于改革红利、保险资金入市和银行体系的风险控制往往有着不切实际的梦幻想象——A股市场往往也投桃报李,它在兑现承诺方面的优异记录令人叹为观止。当然,即便如此,沪深300指数已经保持较低的估值水平,目前市盈率12倍,市净率1.6倍,从全球范围内来看依然相对便宜。因此,蓝筹股的调整可能会有,但不会如创业板那么深。

  指望社保资金入市股市大涨的可能要注意了,在2007年六千点前的8月份,全国社保基金理事会副理事长高西庆先生也曾经表示过他看好股市;在更早之前的4月份,他也曾表示股市涨幅过大,社保基金会谨慎。三根阳线改变信仰,这种事情屡见不鲜。太阳底下无新事,请各位读者牢记这一点。

更让人担心的是目前市场上近万亿的两融资金,在上涨走势中有着明显的助涨动力,但一旦市场面临拐点。或者一有风吹草动,这些杠杆资金将会蜂拥而出,甚至不惜代价争相出逃,这也许是引发股市踩踏事件的一个重要因素。

文/新浪财经专栏作家 向小田