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机构对美股暴跌及A股未来走势看法

游资研报 2018-11-08 15:15:05

 如何看待美股调整及对 A 股的借鉴-兴业证券


事件:过去两个交易日,美股出现剧烈调整,也带动全球市场大幅震荡,美股指数跌破重要支撑,进入技术性熊市。

为何突发剧烈调整?——通胀预期升温下的利率上行是核心因素。美国近期经济数据亮眼,减税的刺激叠加特朗普再提基建计划,美国经济复苏的推动力增强。在此背景下,美股盈利也将持续受益。本轮调整更主要受分母端利率上行的冲击,随着经济数据转好,美国通胀预期升温,加息预期更加强化,利率快速上行,美股受此冲击而出现剧烈的估值调整。

后续如何看美股?——我们回顾了过去 5 轮加息长周期,历史经验显示,在加息确认的早期和加息预期升温的阶段,股市遭遇抛盘压力;经济上行得到再次确认后,震荡行情结束,伴随着公司盈利的大幅提升股市反弹并进一步创新高;若加息之后,经济上行趋势因此改变,则紧缩的货币政策可能结束牛市或者导致大幅调整。在加息期间,美国股市均录得正绝对收益,正收益伴随着经济上扬与公司盈利的大幅提升,然而伴随着利率上行,估值都面临调整。然而值得关注的是,本轮加息周期至今,估值是推动美股上涨的主要推动力、伴随利率一同上行,这与传统加息规律相悖。后续,我们认为如果美国经济复苏得以持续或超预期, 美股将在 EPS的推动下回归上行轨道,经济基本面是决定长期走势的主要矛盾,但美股估值伴随利率上行仍有下行压力

对 A股市场有何短期影响?——短期之内,美股的大幅调整将影响 A股乃至全球市场的风险偏好,只有“待海外风波缓解、市场情绪平复后” ,春耕行情才能迎来二次出发,目前最好的策略多看少动。

对 A股市场的长期借鉴?——过去两年的 A股风格特征与美股相似, 因此美股此次调整对A 股有重大的借鉴意义。过去几年美股在企业盈利改善的预期之下,估值持续提升,尤其是大市值的科技巨头,估值提升更为显著(2017年美国标普500 涨幅前 20的公司绝大多数是百亿甚至千亿美元市值)。A股风格与美股十分类似,各行业龙头在盈利和估值的双重刺激下实现共振。这种风格的类似一方面显示了 A 股市场的价值化趋势,另一方面也源于作为重要边际增量的外资集中入场对 A 股投资风格的影响和存量资金的正反馈。然而,基本面良好、价值化导向的美股也会受通胀预期升温、利率连续上行的冲击而遭遇调整。回归国内,即使 A股盈利复苏持续,也不排除阶段性由于通胀压力、利率上行而出现估值调整。因此,对流动性环境的变化仍要保持警惕,防止其对市场估值形成整体冲击。

华创也对美股暴跌做了相关分析,认为:短期影响市场情绪和汇率,美股暴跌对中国的影响相对于海外较小,但国内下跌主要是由于金融去杠杆

研报点睛:昨天笔者重点提醒如果外围持续暴跌A股难以独善其身,虽然A股的走势依然有一定的独立性但是从目前的估值来以及与美国、港股相比都没什么吸引力,虽然D报G媒大肆吹捧大白马,引领大家价投,到头来可能依然是高位散户接盘,当然长久看后面一部分股还会新高;短期来看,破了主升趋势的蓝筹都基本上可以短期放弃,如果今晚国外继续大跌,明天A股还有下杀急跌,也不排除低开高走,到时能够拉起指数的怕也是一些周期和权重比如银行至于小票,不要碰;刺心:虽然已经9连跌,但是依然看不到逆转的希望,有行情也只是部分有流动性和人气的个股(比如基本面好的开板次新,后面继续杀跌后的德邦股份),大多数股票还会继续下杀,目前板块的估值是40倍PE,还是略贵的,尤其是没有基本面的仍会继续加速下跌。其实早点跌下去也好,后面才会有机会,近期的开板次新开板即大跌,还想问问那些通道党还顶一字吗?

目前市值最小的已经是12亿了,刺心已经有几家流通不足4亿总市值16亿以内的个股了,今晚又有多家公司跌破质押线停牌,这些仙股的加速见底,对市场其实是个好事,比起用时间换空间的阴跌,我更喜欢暴力直接一点,虽然监管不太允许。这次刺心是重灾区,后面如有企稳,开板次新或有暴利,目前依然只能等走差的白马蓝筹,自己注意相关风险,而趋势良好的建议控制好仓位做T,如果外围走势较差,也有随时调整的风险。。

快过年了,行情会比较冷淡,建议大家多看少动,等待外围企稳,仓位一定要控制好。本金在,梦就在。在此也希望大家多多点赞转发


价值投机的时代已经到来,怎能不关注行研的一手信息和咨询?

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