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【融汇贯通】深度剖析下半年美元指数走势

TradeMax 2018-12-05 16:30:27

深度剖析下半年美元指数走势

 


本文编辑于2017年8月1日 15:00

 


美元指数自去年11月美国联邦大选后节节下跌,目前处于年内的低点。美元弱、非美强是七月的主旋律,美元指数即将破位值得我们深思:究竟是什么打压了美元的强势?美元在下半年会有逆转的机会吗?





首先,欧元区、英国甚至日本都出现了显著的经济增长,接近甚至超过了美国经济增速。以欧元区为例,今年第一季度的经济增速达到2.5%,是自2011年第一季度以来的最佳表现,超过了美国2.1%的增速。今年首季度英国与日本的经济增速也达到2.0%与1.3%,主要发达经济增速普遍走强的格局打破了美国经济一枝独秀的分化格局,这是近期美元指数回撤的主要基本面因素。


其次,西方经济体的良好通胀增长使市场对欧元区、英国及加拿大的长期利率水平有了乐观的评估,也促使美国与这些经济体的国债收益率息差有明显收窄迹象。上半年,美国十年期国债收益率下降了0.3%,而德国十年期国债收益率上升了0.28%。一上一下的差别决定了短期汇率的波动,美债与欧债的息差是美元走软的另一个凶手。




第三,市场怀疑美联储加息路径将在今年下半年放缓。近期美国核心通胀和劳工数据都令人不满;相反,欧洲央行、英格兰央行和加拿大央行都看到了经济复苏的预兆,纷纷开始强烈鹰派言论,释放紧缩货币政策的信号。全球货币政策的格局不再是以美国单独收紧为焦点,“全球收紧”才是2017年经济热潮的代名词。



第四,‘’政权更替‘’的政治风险已逐渐淡化,投资者避险情绪也悄然逝去,冷淡面对美元避险资产的需求。特朗普在上台后并没有实现他大胆极端的贸易战和移民改革;法国大选也有惊无险顺利度过;英国议会选举虽然出现联合政府的小插曲,但也没有给市场带来过多惊喜。各国在经济政策上都表现出过于保守,对政权的不确定因素烟消云散,美元“不吃香”的局面无法避免。



 

那么当前的美元指数是否已经筑底还将破位下跌呢?


美国依然是世界经济的“晴雨表”。欧元区将面临德国和意大利大选的政治风险,南欧国家主权危机和银行业风险让欧洲央行大伤脑经;日本经济近20年都处于停滞不前窘境,难有再突破;英国经济还要承受脱欧过程的煎熬和考验。在接下来的一年里,美国与其它经济体之间的增长差距或将重新拉开。


尽管加拿大在上月加息了,但其它央行都在上演“嘴上硬”的空城计,口头表态要比实际行动要容易得多,各国在货币政策收紧的节奏上都存在不稳定性。而美联储可能在九月实施今年的第三次加息,第四季度“缩表”启动也在日程上,事件总体发生概率都较高。



目前美元指数将测试相当关键的支撑带92.00 - 92.50。下半年的美元指数很有可能在触及此底线后企稳,目标将在94.00- 98.00之间浮动,所以美元指数的强轮未必这么容易被终结。


 


 

图:美元指数周线图

 







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