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视点|A股缺乏合力 大盘步履蹒跚

方正证券长沙芙蓉中路营业部 2018-12-05 15:40:35


A股缺乏合力

大盘步履蹒跚


3月CPI无论是同比,还是环比,都出现较明显回落,尤其是环比大幅回落1.1%,远低于市场预期。3月CPI回落与“节日因素”消退有关,但从PPI同比低于预期,且创17个月来新低看,上游商品价格向下游传导动力减弱,加之猪肉价格持续低迷,国内通胀压力降低。PPI-PPIRM环比回升0.1,上游企业经营景气度高点已过,PPI、CPI皆出现回落,也意味着中下游企业经营改善动力弱化。经济仍保持“L”底态势,二季度A股市场仍不具备系统性行情条件,结构性行情虽存,但择股难度加大。


近日,央行连续暂停逆回购操作,保持资金净回笼态势。从各期Shibor利率走势看,除隔夜利率有反复外,其它各期利率继续保持回落态势,尤其是中期利率创去年10月来新低,长期利率水平继续呈回落态势,央行在逐步淡化OMO方式对流动性的调控,意味着过往“削峰填谷”式操作逐步接近尾声,由于税期影响仍在持续,到期资金也较为有限,当下市场流动性继续处于较高水平,可对冲逆回购到期等因素的影响,甚至处于阶段性宽裕态势,这有利于A股阶段性稳定运行。


低于预期的经济数据,上下游又难形成向上合力,A股难有系统性行情,结构性行情仍为主基调。近日,大盘反弹,除外在的中美贸易战逐步弱化外,内在与阶段性流动性改善,权重股超跌反弹,底部补涨股上涨等有关,但前期领涨的龙头股走弱,量能又难释放,加之回补完缺口后又面临较大平台压力,大盘反弹不但步履蹒跚,也难走太远。轻指数、重个股,逢低关注人工智能、高端制造、国改及底部滞涨股,去年股价透支股反弹就是减仓机会。


方正证券研究所  赵伟


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